MiCA (Регламент ЕС 2023/1114 о рынках криптоактивов) — всеобъемлющие правила регулирования криптовалют в Евросоюзе, в полном объёме действующие с 30 декабря 2024 года. Регламент устанавливает требования к резервам эмитентов стейблкоинов, к лицензированию бирж, к прозрачности «белых книг» (white papers) и правила защиты потребителей во всех 27 странах ЕС. Напрямую на владельцев криптовалюты из России MiCA не распространяется, но он изменил то, как работают европейские биржи и какие стейблкоины они поддерживают, — а это влияет на рынок стейблкоинов в целом.
Что на самом деле требует MiCA
Регулирование направлено на четыре области.
Эмитенты стейблкоинов должны держать резервы в банках ЕС по определённым правилам достаточности капитала, ежедневно публиковать отчёты о резервах и работать по лицензии под надзором EBA. Tether (USDT) предпочёл не выполнять эти требования и в течение 2024 года был исключён из листинга большинства европейских площадок. Circle (USDC) перестроил работу под требования, и USDC по-прежнему доступен на биржах ЕС.
Провайдеры услуг в сфере криптоактивов (CASP) должны получить разрешение национального регулятора (на практике — BaFin в Германии, CONSOB в Италии, AMF во Франции). По принципу «паспортизации» одна лицензия действует во всех 27 странах. Крупные международные биржи получили такие лицензии или добиваются их.
«Белые книги» при размещении токенов должны соответствовать установленному формату и подаваться национальным регуляторам. Модель ICO 2017 года — «выложили white paper на Medium и собираем деньги со всех, у кого есть интернет» — по MiCA в ЕС незаконна.
Защита потребителей включает 14-дневное право отказаться от некоторых предложений, обязательное раскрытие рисков и требование хранить средства клиентов отдельно от собственных.
Исключение USDT из листинга
В декабре 2024 года крупные европейские биржи с лицензией MiCA — Binance EU, Kraken EU, Coinbase EU — убрали торговые пары с USDT. Tether не подавал заявку на разрешение по MiCA, а состав его резервов не отвечает требованиям регламента. На практике европейские пользователи перешли с USDT на USDC и евростейблкоины, выпущенные в ЕС (EURC, EURT-EU); в мире USDT по-прежнему лидирует, но на площадках ЕС его доля практически нулевая.
Для читателей за пределами ЕС значение этой истории косвенное: она сдвинула мировые объёмы стейблкоинов, привлекла внимание регуляторов к USDT в других юрисдикциях и показала, что «стейблкоин» больше не единая категория — разные стейблкоины теперь обслуживают разные юрисдикции.
Что важно знать читателю из России
Помимо MiCA, для жителей России действуют санкционные ограничения ЕС: Регламент Совета ЕС № 833/2014 (в редакции октября 2022 года, ст. 5b) запрещает оказывать гражданам России и лицам, проживающим в России, услуги криптокошельков, счетов и хранения криптоактивов (с исключениями, в частности, для граждан стран ЕС и обладателей вида на жительство в ЕС). Поэтому европейские подразделения бирж, как правило, обслуживать таких клиентов не могут.
Если вы держите USDC, его эмитент теперь подчиняется регулированию и США, и ЕС. В целом это плюс — больше надзора обычно означает больше прозрачности, — но это же означает, что стресс в банковской системе США может повлиять на ваш стейблкоин так, как MiCA предотвратить не в силах.
Дополнительное чтение: CEX, Стейблкоин.