Обёрнутый токен (wrapped token) — это представитель в сети B актива, который изначально существует в сети A. Классический пример — Wrapped Bitcoin (WBTC) на Ethereum: настоящие BTC лежат у хранителя (изначально это BitGo), а в сети Ethereum обращается равный им по количеству токен стандарта ERC-20. Любой WBTC взаимозаменяем с другим WBTC, его можно погасить за настоящие BTC и использовать в DeFi на Ethereum.
Как устроены обёрнутые токены
Встречаются три схемы.
Токены с централизованным хранителем. Компания-хранитель (BitGo у WBTC, Coinbase у cbBTC) держит исходный актив и выпускает равный ему токен в сети назначения. Вы доверяете хранителю: по сути это финансовый продукт, а не криптографическая конструкция.
Децентрализованные мосты. Wormhole, LayerZero и похожие протоколы выпускают обёрнутые токены через набор валидаторов или сеть ретрансляторов. Единого хранителя нет — доверять приходится набору подписантов моста или устройству ретрансляции. Прозрачности больше, но и уязвимых мест больше: каждый крупный мост в какой-то момент взламывали.
Штатные мосты L2-сетей. Штатные мосты Arbitrum, Optimism и Base выпускают обёрнутые версии токенов из основной сети. Обёртывание здесь — часть архитектуры роллапа: исходные активы заблокированы в его контракте в основной сети. Это считается самым надёжным вариантом, потому что исходные токены защищены консенсусом основной сети.
Зачем нужны обёрнутые токены
Чтобы активом из одной сети можно было пользоваться в смарт-контрактах другой. У Bitcoin нет смарт-контрактов, а DeFi-протоколам на Ethereum нужна ликвидность в BTC. Решение — WBTC: с ним можно внести залог в BTC на Aave, обменять BTC на Uniswap или добавить пару WBTC-ETH в пул ликвидности на Curve.
На пике в WBTC на Ethereum было заблокировано около 5 млрд $. Без обёртывания владельцам BTC пришлось бы продавать монеты, чтобы поучаствовать в DeFi на Ethereum.
Риски, которых нет у исходного актива
Их три.
Риск хранителя или моста. Если организация, которая держит исходный актив, рухнет, обёрнутый токен обесценится. WBTC зависит от того, продолжит ли работу BitGo: если хранение в BitGo откажет, убыток понесёт каждый владелец WBTC. cbBTC зависит от Coinbase. Реструктуризация BitGo в 2023 году заставила часть владельцев WBTC понервничать, но безвозвратных потерь тогда не было.
Риск потери привязки. Даже если исходный актив в сохранности, в периоды рыночного стресса обёрнутый токен может торговаться дешевле оригинала. WBTC в прошлых кризисах опускался до 0,97 BTC; cbBTC держался стабильнее благодаря поддержке маркетмейкинга со стороны Coinbase.
Риск смарт-контракта. В контракте обёртывания могут быть ошибки. Когда в июле 2023 года рухнул Multichain, из его мостов вывели около 126 млн $, а его обёрнутые токены во многих сетях остались без обеспечения — пользователи не смогли погасить их за оригиналы.
Что происходит в 2026 году
WBTC по-прежнему крупнейший обёрнутый биткоин, но с запуска cbBTC компанией Coinbase в сентябре 2024 года он быстро растёт. Хранитель cbBTC — публичная компания, которая работает под надзором американских регуляторов (SEC, FinCEN, власти штатов). Доверие смещается с вопроса «продолжит ли работать BitGo» на вопрос «сохранит ли Coinbase свой регуляторный статус».
С ETH ситуация другая: сам ETH в полном смысле не оборачивают — в сети Ethereum им пользуются напрямую. В L2-сетях штатный мост превращает его в ETH второго уровня. А для отдельных протоколов существует wrapped ETH (WETH) — версия ETH в стандарте ERC-20, которую требуют некоторые контракты; например, Uniswap использует её в парах с ETH. WETH — один из самых безопасных обёрнутых токенов: ETH блокируется и выпускается строго 1:1, без какого-либо хранителя.
Общий принцип
Любой обёрнутый токен добавляет к риску исходного актива риск посредника. Если вы планируете хранить активы долго, по возможности держите оригинал, а не обёртку. Обёрнутые токены используйте для конкретных задач в DeFi, которые иначе не решить, и только в тех объёмах, потерю которых переживёте, если обёртка подведёт.
Дополнительное чтение: Кросс-чейн мост, DeFi, Стейблкоин.