Ликвидный стейкинг (liquid staking) — это стейкинг токена сети proof-of-stake (чаще всего ETH), при котором взамен выдаётся производный токен, представляющий застейканную позицию. Этот токен — stETH от Lido, rETH от Rocket Pool, cbETH от Coinbase — можно продать, внести в залог в DeFi или просто держать, а исходный ETH тем временем остаётся в стейкинге и приносит награды. По объёму заблокированных средств это одна из крупнейших категорий в DeFi.

Как это работает

Три шага.

Пользователь вносит ETH в протокол (Lido, Rocket Pool, Coinbase Staking). Протокол передаёт ETH валидаторам — иногда своим, иногда открытому кругу операторов. Валидатор держит узел Ethereum, подтверждает и предлагает блоки и получает за это награды. С годами доходность снижалась, потому что общий объём застейканного ETH рос.

Взамен пользователь получает stETH (или аналог). stETH — токен с перерасчётом баланса (rebase): каждый день протокол увеличивает баланс stETH у держателя на сумму начисленных наград. Так поддерживается соотношение «1 stETH = 1 ETH застейканной позиции».

stETH можно свободно использовать: внести в залог на Aave, обменять на Curve, хранить на аппаратном кошельке, перевести другому человеку. Исходный ETH при этом остаётся в стейкинге.

Почему это удобно

Большинство держателей ETH выбирают ликвидный стейкинг, а не собственный валидатор, по двум причинам.

Для валидатора нужны 32 ETH и бесперебойная работа. Чтобы держать его как следует, нужно администрировать сервер, следить за ним и уметь реагировать на слэшинг. Для большинства эти хлопоты не окупаются дополнительной доходностью.

Прямой стейкинг замораживает ETH. Пока его не выведут (такую возможность дало обновление Shanghai в апреле 2023 года, но в периоды высокого спроса вывод затягивается), застейканный ETH нельзя никуда перевести. При ликвидном стейкинге выйти можно, просто продав stETH на рынке.

Какие есть риски

Три вида.

Риск смарт-контракта. В контрактах протокола могут быть ошибки. Lido работает с 2020 года без безвозвратных потерь, Rocket Pool тоже. Более новые протоколы (Frax, Stader) рискованнее в пересчёте на каждый вложенный доллар.

Риск потери привязки. stETH торгуется на Curve, и в периоды рыночного стресса курс stETH к ETH может отклоняться. В июне 2022 года stETH опускался примерно до 0,94 ETH. За следующие месяцы привязка восстановилась, но те, кому пришлось выходить в момент просадки, потеряли деньги. Для крупных токенов ликвидного стейкинга это в основном временная нехватка ликвидности, для мелких — потери могут оказаться окончательными.

Риск слэшинга. Валидаторов протокола могут оштрафовать (слэшинг) за нарушения — двойную подпись, а в тяжёлых случаях и за простой. Современные протоколы распределяют этот риск между множеством валидаторов, поэтому для отдельного пользователя слэшинг обычно оборачивается потерей нескольких базисных пунктов доходности, а не катастрофой. Coinbase Staking прямо страхует от слэшинга; Lido распределяет такие потери между своими операторами узлов.

Налоги

Во многих странах награды за стейкинг считаются доходом в момент получения. При ежедневном перерасчёте баланса это может означать, что держатель stETH получает облагаемый доход каждый день; как это трактуется в вашем случае и по какой ставке, уточняйте в ФНС или у налогового консультанта. Сервисы вроде Koinly справляются с таким учётом, если их правильно настроить; вести его вручную непрактично.

Продажа stETH или ETH, полученного от стейкинга, — отдельная налогооблагаемая операция: налог считается с разницы между ценой продажи и стоимостью приобретения.

Какой токен ликвидного стейкинга выбрать

Lido (stETH) — самая высокая ликвидность и самая долгая история; Rocket Pool (rETH) — более децентрализованный набор валидаторов; cbETH — продукт Coinbase, и его доступность зависит от того, обслуживает ли Coinbase вашу страну. Доходность у них различается не больше чем на 0,5 процентного пункта; разница в устройстве и регулировании.

Дополнительное чтение: DeFi, Стейблкоин.