Краткий ответ

Лучший предиктор того, что DeFi yield-схема — мошенничество: она рекламирует доходность значительно выше преобладающей рыночной ставки для аналогичного риска. В 2026 году ОФЗ дают 12-15%, Aave USDC supply даёт 3-5%, Curve stablecoin LP — 5-12%. Всё, рекламирующее 50%+ APY, либо принимает огромный нераскрытый риск, либо это Понци. 19,5% UST yield Anchor Protocol был каноничным примером 2022 года; тот же паттерн повторяется ежегодно с разными брендами.

Математика выдаёт их

Устойчивая доходность приходит от реального value creation: торговых комиссий, процентов от кредитования, MEV-захвата, staking-наград. У каждого из этих есть market-rate потолок:

  • Торговые комиссии на AMM: 0,05-1% per trade × объём × ваша доля пула. Реалистично для top USDC-ETH пула: 5-15% APY.
  • Кредитование: спрос заёмщиков × процентная ставка. Реалистично для стейблкоиновского кредитования: 3-8% в нормальных условиях, 10-15% в high-demand периоды.
  • Staking: protocol-issued награды. Для ETH: 3-4% APY. Для большинства PoS сетей: 5-12% APY (часто разбавлены token inflation).

Что-либо обещающее 50%+ APY постоянно — либо: (a) платит вам в новых mint-ed токенах, которые упадут в цене, (b) использует ваш депозит для финансирования вывода ранних депозитчиков (Понци), или (c) принимает скрытый риск (leveraged exposure, баг смарт-контракта, single-key custody).

Повторяющиеся паттерны

Anchor / Terra (2022). 19,5% APY на UST. Доходность приходила от reserve fund, который был опустошён к апрелю 2022. UST депегнул в мае 2022; LUNA коллапсировал; депозитчики потеряли всё.

Celsius / BlockFi (2022). 8-15% APY на USDC и BTC. Доходность приходила от re-hypothecating customer deposits to leveraged trading desks (3AC). Клиенты потеряли большинство средств когда 3AC коллапсировал.

Различные 2024-2026 мини-Понци. Yield-агрегаторы, обещающие 40-200% APY на стейблкоины, структурированные как "auto-compounding strategies". Большинство длится 3-6 месяцев перед rug-pull или тихим закрытием с потерями депозитчиков.

Реальные доходности

Aave USDC supply. 3-5% в 2026, smart-contract risk только, аудит 7+ лет, $10B+ TVL.

Curve 3pool LP. 5-12% исторически. Smart-contract risk, impermanent loss незначителен для stable pools.

Lido stETH. 3-4% от ETH staking-наград. Smart-contract + slashing риск, $30B+ TVL.

Дисциплина

Для большинства российских холдеров обращение с крипто-доходностью как "сравнимо с ОФЗ + 0-5% премии за крипто-специфический риск" — правильная ментальная модель. Что-либо значительно выше этого числа — либо изощрённый structured product (читайте документацию внимательно), либо мошенничество (большинство случаев).

Дополнительное чтение: DeFi, Stablecoin.