Stablecoin é uma criptomoeda projetada para manter um valor fixo, quase sempre atrelado ao dólar americano. A categoria cobre designs fundamentalmente diferentes — lastreados em fiat, colateralizados em cripto, algorítmicos — e as diferenças importam mais do que o marketing sugere. Três falhas (TerraUSD em maio de 2022, USDC em março de 2023, lacunas de atestação trimestral da Tether) tornam a seleção de stablecoin uma questão real de custódia, não uma questão de "são todos iguais".
Os três principais designs
Lastreados em fiat (USDC, USDT, PYUSD). O emissor mantém USD ou ativos equivalentes a USD (Letras do Tesouro, depósitos bancários) numa proporção 1:1 com tokens em circulação. Resgate é através do emissor. O peg funciona enquanto as reservas forem reais, acessíveis e adequadamente diversificadas entre bancos. Este é o design dominante — USDC sozinho tem cerca de US$ 40 bilhões em circulação em 2026.
Colateralizados em cripto (DAI, LUSD, crvUSD). Usuários travam criptomoeda (ETH, wstETH, RWAs) em smart contracts em proporções de sobre-colateralização (tipicamente 150-200%), cunham stablecoins contra o colateral. O peg segura através da mecânica de liquidação se o valor do colateral cair. DAI é o exemplo canônico; manteve seu peg através de múltiplos crashes de mercado cripto.
Algorítmicos (falhou: TerraUSD; sobrevivendo: experimentos menores). Sem colateral, peg mantido através de contração/expansão de um token de governança pareado. TerraUSD perdeu seu peg em maio de 2022, desencadeando um colapso de US$ 40B em cinco dias. A categoria está essencialmente morta pós-2022; experimentos remanescentes (USDe da Ethena está mais próximo de um produto estruturado delta-neutro do que de uma stablecoin algorítmica pura) tomam formas diferentes.
O episódio de depeg do USDC em 2023
Em 10 de março de 2023, o Silicon Valley Bank colapsou. A Circle mantinha cerca de 8% das reservas USDC no SVB (US$ 3,3 bilhões de US$ 40B). Durante o fim de semana, USDC negociou tão baixo quanto US$ 0,88 antes do Fed anunciar que iria garantir os depósitos do SVB. Na manhã de segunda, USDC restaurou seu peg.
Para um holder brasileiro, a lição é precisa: stablecoins lastreadas em fiat carregam risco de sistema bancário em cima do risco de emissor. A Circle desde então diversificou reservas entre múltiplos bancos, mas a exposição subjacente permanece.
Como pensar sobre escolha de stablecoin em 2026
Para atividade on-chain do dia-a-dia, USDC é o padrão conservador para holders brasileiros: emissor regulado (Circle), atestações mensais da Deloitte, compatível com MiCA para operações UE, ampla cobertura cross-chain. USDT carrega maior liquidez globalmente mas mais opacidade em torno das reservas; para uso operacional de curto prazo isso está OK, para hold de múltiplos meses adiciona risco.
Para "posição de cash" de longo prazo dentro de um portfolio cripto, não concentre. Um mix 50% USDC + 30% USDT + 20% DAI é uma diversificação defensável entre risco de emissor, risco de sistema bancário, e risco de mecânica de peg on-chain. Ou — ainda melhor — para valores acima de R$ 250 mil, saia das stablecoins inteiramente em direção a Letras do Tesouro brasileiro via Tesouro Direto, ou Treasury Bills via conta bancária americana.
O aviso de produto de yield
Produtos de "savings" em stablecoin em exchanges e protocolos DeFi não são zero-risco. O Anchor Protocol prometeu 19,5% APY em TerraUSD; depositantes perderam essencialmente tudo. Versões de menor risco (supply USDC em Aave em 3-5%, pools institucionais Maple Finance em 8-10%) carregam riscos reais mas menores — risco de smart contract, risco de depeg durante estresse, iliquidez durante eventos de mercado.
Leitura adicional: Proof of Reserves, MiCA.